Fuente Moody´s
Moody's Investors Service ("Moody's") cambió hoy la perspectiva de las calificaciones del Gobierno de Bolivia a negativa de estable y afirmó las calificaciones de emisor de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de B2. Moody's también ratificó las calificaciones senior no garantizadas en moneda extranjera y moneda local de Bolivia.
La decisión de Moody's de cambiar la perspectiva a negativa refleja el riesgo de que el perfil crediticio soberano de Bolivia se debilite aún más, impulsado por grandes déficits fiscales recurrentes, una reducción de la reserva de divisas y grandes necesidades de financiamiento del gobierno durante los próximos dos años. Si bien Moody's cree que el gobierno cumplirá íntegramente sus obligaciones de deuda externa, la persistente caída de varios años en los ahorros fiscales y las reservas de divisas de Bolivia aumenta los riesgos de liquidez del gobierno.
La afirmación de la calificación B2 equilibra las fortalezas crediticias de Bolivia, que incluyen una estructura de deuda pública favorable y una alta asequibilidad de la deuda, frente a sus principales desafíos crediticios, incluido el debilitamiento de las condiciones de liquidez del gobierno y la disminución de las reservas de divisas. La afirmación también refleja la opinión de Moody's de que Bolivia tiene en la actualidad múltiples opciones para atender sus pagos de bonos externos en 2022 y 2023.
El límite máximo de los bonos en moneda local (LC) a largo plazo de Bolivia se mantiene sin cambios en Ba3 y su límite máximo de bonos en moneda extranjera (ME) a largo plazo se mantiene sin cambios en B2. La brecha de dos niveles entre el techo de LC y la calificación de emisor refleja riesgos de moderados a altos de que los eventos políticos puedan perturbar el entorno de formulación de políticas dada la historia de instituciones gubernamentales relativamente débiles y una huella gubernamental significativa en la economía. La brecha de dos niveles entre el techo de LC y FC refleja una historia de controles de capital y una efectividad de política limitada, equilibrada por un endeudamiento externo limitado.
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
FUNDAMENTO PARA CAMBIAR LA PERSPECTIVA A NEGATIVA DE ESTABLE
LOS RIESGOS DE LIQUIDEZ DEL GOBIERNO ESTÁN AUMENTANDO
Los riesgos de liquidez del gobierno de Bolivia están aumentando, debido a los grandes déficits fiscales recurrentes, la disminución del ahorro fiscal y los pagos de bonos internacionales que se avecinan en 2022 y 2023.
La recesión económica inducida por la pandemia agravó el debilitamiento de las finanzas públicas de Bolivia durante varios años. Los menores ingresos y los mayores gastos relacionados con la pandemia ampliaron el déficit fiscal de Bolivia a nivel del gobierno general al 12,6% del PIB en 2020, desde el 6,9% del PIB en 2019 y el 2,5% en 2014. Moody's espera que el déficit fiscal disminuya modestamente a alrededor del 9,7% del PIB este año a medida que los ingresos comienzan a recuperarse y el alivio fiscal de emergencia relacionado con la pandemia disminuye. Sin embargo, Moody's proyecta que el déficit fiscal se mantendrá por encima del 5% del PIB durante los próximos dos o tres años, lo que elevará la carga de la deuda del sector público no financiero del gobierno a un 72% estimado del PIB para 2022, el doble de su nivel de una década antes. .
Los colchones de reserva fiscal y cambiaria de Bolivia, dos apoyos crediticios clave para la calificación soberana, probablemente se erosionarán aún más debido a un panorama desafiante para la producción y exportación de gas natural a Brasil y Argentina, los principales mercados de exportación de Bolivia, junto con las presiones persistentes para infraestructura y servicios sociales. gasto en desarrollo. Moody's estima que los ahorros fiscales de Bolivia, que se mantienen en forma de depósitos en el banco central y son una fuente clave de financiamiento del déficit para el gobierno, cayeron a alrededor del 7% del PIB a fines de 2020 desde un máximo de 27% en 2013, y seguirá disminuyendo a medida que el gobierno los utilice para financiar sus grandes déficits fiscales. Las reservas de divisas, excluidos el oro y los DEG, han caído proporcionalmente durante el mismo período, alcanzando los 1.900 millones de dólares en julio de 2021 (5% del PIB), frente a un máximo de 13.200 millones de dólares (40% del PIB) a fines de 2014.
Si las reservas fiscales y de divisas continúan disminuyendo, es probable que el gobierno deba recurrir a otras fuentes más costosas de financiamiento interno y externo para cubrir sus necesidades brutas de financiamiento, que aumentarán sustancialmente en octubre de 2022, cuando llegue el primer bono internacional de Bolivia. debido a un pago de capital de $ 500 millones (1,3% del PIB), seguido de otro vencimiento de $ 500 millones en 2023.
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